奥飞动漫(002292)公司调研简报:构建拼图模式发展路径 打造全产业链娱乐王国
持续拼图布局，全娱乐产业链模式日益清晰。2012 年之前，奥飞动漫已经形成了从动漫创意到电视媒体、衍生产品等的全产业链盈利模式，打造了非常强大的竞争优势。随着互联和移动互联时代的到来，公司从2013 年开始部署相关战略，主要围绕互联的动漫形象和手机端进行布局，以动漫IP 和游戏为主的互动娱乐战略是公司未来两年的重点.
互动娱乐战略的核心是围绕创造内容和变现去实施。中国很多公司都力图发展互动娱乐，但奥飞更看加注重“动漫”并且力争在这个领域做到国内最好，由于公司是产业出身，所具备的基因和优势非常明显。具体而言，该战略的核心要点如下：重点是放在12 岁以上受众，更加偏向于青少年目标受众发展；包括游戏板块、内容板块，围绕打造IP 去做；内容包括动画、漫画以及互联影视等等，电影板块也包括了真人电影；平台型业务：魔屏等。
中国市场正在培育成人化IP。由于互联的出现，会使在青少年中产生好作品的可能性大大增强。奥飞将更加看重原创，因为文化是需要民族性的，但这一块的发展需要比较长期的时间准备和孕育，美国漫威也是如此。
游戏和动漫业务的协同效应显著。雷霆战机作为一款游戏来说定位非常清晰，从运营结果来看，只要有好的专业人员就一款游戏去做不断的优化和提升，营收就会持续增长，自上线至今没有跌出过前五名。未来可能围绕这个游戏去拍动画和电影，这款游戏有非常多的受众，所以电影票房会有一定的预期。
维持强烈推荐评级。我们看好公司拼图模式发展全产业链娱乐帝国的路径，预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.76 元、1.02 元、1.36 元，对应当前股价PE 分别为44、33、24 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：动漫产业竞争激烈、知识产权保护不力、游戏业绩不达预期。